16年塑胶产品喷油加工经验

　　PU合成革龙头，23Q3出售状况呈上涨的趋势。企业首要研制、出产、出售生态功用性聚氨酯合成革及复合材料，在国内人造革合成革商场归纳市占率约5%，为国内榜首，部分细分中高端商场占有率超越20%。2023Q1-Q3，公司主营革产品销量同比下降2.09%，出售的收益同比下降1.32%，尽管销量和收入同比仍是下降，但降幅较半年度进一步收窄。23Q3主营革产品销量同比+12.16%，收入同比+10.19%，出售全体出现上升趋势。

　　功用鞋材去库，沙发家居触底反弹，TPU事务稳步上升、具有进步空间。功用鞋材和沙发家居是公司的两大优势品类，营收算计占比80%左右。1）2023年以来，国内外体育运动品牌连续去库存态势，功用鞋材同比下降，但公司在国内外运动休闲品牌客户内部比例进步，新开发的TPU产品逐渐放量，功用鞋材品类整体态势向好；2）沙发家居触底反弹，回暖向好，同比有必定增加。3）2022H2开端，公司与安踏、特步等国内外运动品牌，进行TPU开发打样，2023年6月逐渐量产，处于稳步上升期，TPU的内部比例仍有进步空间；与耐克、彪马、361度、中乔等，在TPU产品的协作上处于起步阶段。

　　汽车内饰增加较快，电子事务稳中向好。汽车内饰、电子科技类产品、体育配备和工程装饰是四项新式品类，现在营收占比算计约20%左右。1）公司是丰田、长城、小鹏、比亚迪等闻名汽车品牌供货商，取得部分定点项目并量产；正活跃联络、接洽更多汽车品牌，尽力扩展定点项目，争夺更多订单，预期在2024年以及未来一段时期内，汽车内饰品类坚持杰出增速，营收比重逐渐进步。2）公司与苹果协作安稳，三星有所增加，活跃联络和拓宽Beats、谷歌、OPPO、VIVO等相关品牌企业，进步商场占有率，咱们估计2024年坚持安稳增加和向好的态势。

　　安利越南未来动能微弱。公司出资建造安利越南子公司，习惯耐克、阿迪达斯、彪马等世界运动休闲品牌，以及爱室丽、芝华仕、顾家、中源、永艺、恒林等国内外沙发家居品牌产能搬运的趋势。安利越南现在处于投产初期，现阶段折旧、职工薪酬、商场开发投入等较大，且品牌客户对安利越南进行验厂审阅、试单，有必定周期，现在开工率较低，产销量未达盈亏平衡点，估计未来动能微弱。

　　盈余猜测。咱们估计公司23-25年净利润分别为0.83、1.60和2.53亿元，结合可比公司估值，给予2024年25倍PE，对应目标价为18.47元（前次目标价为21.16元，根据2022年23倍PE，-13%），保持“优于大市”评级。

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